锦欣生殖今日上市，辅助生殖的想象空间到底有多大？

亿欧大健康6月25日消息，向港交所递交上市申请4个月后，今日，锦欣生殖正式在香港主板挂牌上市，全球发售约3.57亿股，其中香港发售1.43亿股，国际发售2.14亿股；发售价按照区间最高价定价，每股8.54港元。

据锦欣生殖发布公告显示，此次募资所得款项净额约为28.08亿港元。其中：

作为锦欣集团的辅助生殖业务板块，去年5月，锦欣生殖被单独拆分赴港上市。经过一年多的筹备，锦欣生殖顺利摘得“辅助生殖第一股”的称号。

赴港上市的“底气”，离不开锦欣生殖过去的积淀。

追溯历史，锦欣生殖的发展有三次重要时间节点：第一个时间节点在2003年，四川成都锦江生殖中心的成立；第二个时间节点是2010年，在患者不断增加的背景下，成都西囡妇科医院的成立；第三个时间节点是2016年，锦欣集团通过企业重组，将成都西囡妇科医院从一家非营利性医疗机构转变成了一家盈利性医疗机构，并通过引入投资者，进一步扩大了其经营。

除在四川省不断深耕外，自2017年起，锦欣生殖又开始将业务扩展至华南地区以及美国。

2017年1月，锦欣生殖收购了深圳中山医院，将业务扩展至广东地区。此外，2018年12月，锦欣生殖又在收购了美国加利福尼亚州的HRCMedical。据招股说明书显示，HRCMedical成立于1988年5月，是一家生殖诊所。

到目前，锦欣生殖已拥有和管理着成都西囡妇科医院、深圳中山医院、RSA中心、NexGenomics和HRCMedical等多个中美两地的医疗机构。

据弗诺斯特沙利文报告显示，锦欣生殖2018年在中国辅助生殖服务市场上排名第三，进行了20958个IVF取卵周期，约占中国总市场份额的3.1%，在民营辅助生殖服务提供商中排名第一。

而在试管婴儿的成功率上，招股说明书显示，锦欣生殖在国内已经达到了54%，高于45%的全国平均水平。

能够坐到民营辅助生殖的“头把交椅”，锦欣生殖凭借的是什么？

从其自身来看，医疗服务最重要的组成因素在于医生。据亿欧大健康在此前采访中了解到，辅助生殖领域经验丰富的从业人员极其稀缺。而在招股说明书中显示，锦欣生殖目前已经拥有160名经验较为丰富的辅助生殖医生及管理人员，这为其在辅助生殖领域的发展奠定了坚实基础。

在技术方面，锦欣生殖倚仗收购的美国辅助生殖机构，让其有能力为患者提供更具价值的辅助生殖服务。

在研发方面，锦欣生殖在锦江生殖中心、深圳中山医院、HRCMedical已设立研究中心。据招股说明书显示：锦江生殖中心的研究人员达65名，主要负责胚胎的生理形态研究；深圳中山医院的研究中心达44名成员，主要负责生殖免疫学研究；HRCMedical的研究中心主要负责IVF治疗过程的新技术研究。

2017年、2018年，锦欣生殖的研发支出为1030万元、1200万元，分别占同期收益的1.6%及1.3%。

从外部竞争来看，辅助生殖领域的高门槛，长审批流程，在一定程度上限制了辅助生殖行业的供给量。而这对于锦欣生殖来说，也意味着面临的竞争对手更少。据辅助生殖行业从业人士透露，“辅助生殖业务必须建立在三甲公立医院或者是三甲专科医院上，这将一大批医院‘拒之门外’。此外，辅助生殖牌照审批流程长，且在拿到IVF牌照前，还有一段较长的试运营时间。”

辅助生殖的高门槛和高壁垒，让许多医疗机构无法望其项背。但锦欣生殖的上市，也让各方逐步看到了该领域所具有的潜力。

一方面，庞大的辅助生殖服务市场留有极大想象力。从全球来看，由于环境污染、工作与生活失衡、次健康生活方式等原因，全球不孕症患病率由1997年的11.0%上升到2017年的15.0%。2017年中国的不孕症患病率为15.5%，预计到2023年将增加到18.1%。

而在国内，据弗若斯沙利文报告显示，在二胎政策的刺激下，预计到2030年，我国的辅助生殖市场规模将达到496亿元。

另一方面，辅助生殖不同于其他行业，辅助生殖定位于高收入人群，客单价高，且治疗项目基本以自费为主，受国内医保控费影响小。因此，一旦产品成熟，其投资回报极高。

据招股说明书显示，2016年、2017年及2018年，成都西囡妇科医院每个IVF取卵周期数的平均支出分别为3.79万元、3.34万元及4.19万元。2017年2月1月至2017年12月31日，深圳中山医院每个IVF取卵周期数的平均支出为4.37万元，2018年为4.89万元。