集体涨停！辅助生殖纳入北京医保，每例试管婴儿花费约5万，高毛利背后门槛

一则利好消息，再度使得辅助生殖“热闹”起来。

2月21日，北京市医保局方面消息称，北京对63项医疗服务价格项目进行规范调整，宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围。

这一新政策将于3月26日落地，适用于北京市公立医疗机构，非公立医保定点医疗机构参照执行。

消息一出，当天辅助生殖版块整体上涨。choice数据显示，截至收盘，辅助生殖版块有35家概念股，32家股价上涨。其中，达嘉健康、康芝药业、汉商集团、麦迪科技、新华制药等7只股票涨停。达嘉健康、康芝药业涨幅最高，达到20%。

贝壳财经记者发现，目前辅助生殖版块中的上市公司，涵盖不孕不育治疗、辅助生殖基因技术、辅助生殖医疗服务、孕激素类药物等业务。

目前，辅助生殖机构尚属于稀缺资源。有报告称，我国辅助生殖市场由于政策严控，牌照稀缺，行业基本被国有医院、跨国药企寡头把控，行业集中度较高。相对于5000万不孕不育患者的数量而言，辅助生殖市场处于供不应求的状态。

每15个人中就有1个人不孕不育。“辅助生殖第一股”锦欣生殖（或锦欣医疗）曾用这样一个惊人的数据敲开了资本市场的大门。

2019年，以提供辅助生殖服务为主的四川锦欣生殖医疗集团有限公司（锦欣生殖或锦欣医疗））谋求港股IPO，引起市场震动。锦欣医疗招股说明书中称，中国的不孕不育夫妻在逐渐增多。招股说明书显示，2017年中国大约有4770万对不孕症夫妇，预期于2023年将增加至约5620万对。2017年，约有527000名患者在中国接受辅助生殖服务，并预期将于2023年增长至约956000名，复合年增长率达到10.4%。

人类辅助生殖，是指运用医学技术和方法对人的卵子、精子、受精卵或胚胎进行人工操作，以达到受孕的目的。包括人工授精、配子移植、体外受精-胚胎移植技术，以及各种衍生技术。

根据中国人口协会、国家卫健委发布的数据显示，中国的不孕不育发病率持续上升，在1995年的时候，中国的不孕不育率仅有3%左右，2012-2019年期间，中国的不孕不育人数迅速从4000万大关上升到5000万大关，整体的不孕不育率上涨到了16.4%的水平，可以明显看出近年来中国的不孕不育率上涨幅度加快。

前瞻产业研究院报告称，从全球范围来看，中国的不孕不育率依然处在较高的水平。辅助生殖已成为医疗服务行业潜在增速最快的市场之一。

近年来，我国辅助生殖服务快速发展，过程中形成了比较完善的产业链：上游领域包括辅助生殖药物、检验试剂、器械供应商；中游则为相关服务的互联网平台；下游则有辅助生殖服务机构。

随着“三孩”政策出台，市场服务需求增加，进一步刺激了中国辅助生殖市场增长。2020年，我国辅助生殖市场规模约为330亿元，较上一年增长了13.40%。

市场研究机构未来智库在发布的报告中预计，中国辅助生殖市场未来5年的年均复合增速高达14.5%，继续领跑全球市场。

更有市场研究机构乐观预计，未来整个中国辅助生殖技术市场需求规模将达到4341亿元。

根据锦欣生殖招股书，截至2018年9月30日数据，每个IVF治取卵周期的平均花费为48279元。简单地说，就是每例试管婴儿花费将近5万元。

招股说明书显示，锦欣医疗的主要利润就来自辅助生殖服务。截至2016年及2017年以及截至2017年及2018年9月30日止九个月，锦欣医疗的毛利润分别为13270万元、30210万元、22560万元及31300万元，毛利率分别为38.3%、45.6%、46.6%及46.7%。

在不孕不育夫妇数量增长的趋势下，辅助生殖服务成为一片蓝海。然而，由于辅助生殖资质申请难度大，“牌照”成为一些机构进入市场的关键。锦欣医疗手中掌握的“牌照”成为其上市的敲门砖。

曾有业内人士对新京报记者表示，辅助生殖的准入门槛很高，试管婴儿牌照申请资质要求是开业一年以上的三级医院。据了解，全国辅助生殖医疗执照数量会考虑人口密度。

而锦欣医疗的辅助生殖资质，亦即“牌照”主要来自西囡医院集团及深圳中山医院两家医院。收购深圳中山医院，锦欣医疗从而取得了医疗执业许可证。2017年12月31日及2018年9月30日，该牌照的账面值分别为41440万元及40460万元，扣除累计摊销1210万元及2190万元。并购带来了巨额商誉，锦欣医疗收购深圳中山医院形成商誉19710万元。

前瞻产业研究院报告称，高毛利、市场空间广阔是个巨大的诱惑，但是牌照稀缺和审批难度大、医疗资源分布不均等因素等因素使得该行业的进入壁垒高，现有持牌机构呈现数量少，集中度高的特点。国内现有的辅助生殖技术和机构不能满足增长迅猛的市场需求，辅助生殖机构属于稀缺资源。

报告指出，医疗服务行业主要包括辅助生殖、医疗美容、商业体检、口腔医疗、眼科医疗等子行业，辅助生殖行业靠技术+口碑，不依赖外中介导流、销售费用率较低，行业毛利润率在70%以上，同样明显高于其它医疗服务行业。

对比医疗美容行业，其行业毛利率可达60%~70%，但需投入大量销售费用进行导流，其行业净利润率在10%~20%之间，明显低于辅助生殖行业。

截至2020年6月底，我国经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构共523家，经批准设置人类精子库的医疗机构共27家，其中获试管婴儿牌照的医院仅有396家，23.40%的生殖中心达不到试管婴儿技术要求。相对于5000万不孕不育患者的数量而言，辅助生殖市场处于供不应求的状态。

值得一提的是，我国人类辅助生殖技术机构主要分布在华东地区，其次为华中、华南及华北地区。可见，当前我国人类辅助生殖行业的竞争状况与地区经济发展水平息息相关。

贝壳财经记者看到，国家卫生计生委妇幼健康司去年5月公布的数据显示，经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构，达到536家。