辅助生殖进医保，会引发锦欣生殖们的“牌照争夺战”吗？

作为低频高价的奢侈消费，辅助生殖因其高昂的周期费用成为毛利率赶超“金眼银牙”的行业。当前辅助生殖在我国的渗透率较低，此番纳入医保，以价换量下也将带动不少此前因价格而却步的消费者。一边是规模千亿的蓝海市场，另一边却是早已触达上限的牌照数量……方兴未艾的辅助生殖行业里，一场“牌照争夺战”或将打响。

8月17日上午，国家卫生健康委就《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》有关情况举行发布会，旨在推动三孩政策深入实施，并表示将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术纳入医保。

受此利好消息影响，辅助生殖板块纷纷大涨，其中汉商集团高开涨停，达嘉维康、共同药业、太安堂、贝瑞基因均大幅冲高。

近年来，受生活压力及饮食作息等因素影响，我国的不孕不育率从20年前的2.5％-3％攀升到12％-18％左右，而在政策和市场需求的双轮驱动下，市场规模也有望加速提升。

据相关机构测算，在医保政策调整+覆盖率提升的助力下，到2030年左右，我国的市场空间将扩大到1069-2057亿元左右，有3-5倍的增长空间。

而纵观辅助生殖全产业链，作为技术壁垒最高的的生殖机构，生殖牌照的稀缺性，也使大部分持牌机构成为资本炒作的核心标的之一。近年来，多家上市公司纷纷通过收购，试图在千亿蓝海中分一杯羹。

随着辅助生殖被纳入医保，有关牌照的“争夺战”或将之多不少……

得“牌照”者得天下

8月16日，国家卫生健康委、国家发展改革委等17部门印发了《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，受此利好影响，辅助生殖概念股两日大涨。

自三胎政策放开以来，辅助生殖就成为一条热门的赛道。

相关数据数据显示，中国辅助生殖服务行业的平均毛利率约为70％，接近甚至赶超医美、口腔等医疗服务的分支行业。

从产业链来看，辅助生殖上游涉及检验试剂、器械、药物等领域，主要是为辅助生殖治疗提供各类术前检测试剂、胚胎培育所需的各类医药，以及医疗器械等；下游为直接面向消费者的线上与线下的医疗服务机构。

据了解，一家辅助生殖医疗机构想要正常营业，必须拿到入场券——辅助生殖医疗执照（即“辅助生殖牌照”）。因“入场券”的审批难度较大，技术壁垒较高，相关牌照也成为了稀缺性资源。

最新数据显示，截至去年6月，截至2021年6月，我国获得国家批准的人类辅助生殖技术实施机构达到539家。2015年，卫计委曾提出“每300万人口设置一个机构”原则，按14亿人口计算，我国总人口/辅助生殖机构总数已经达到310，全国来看辅助生殖牌照数量基本达到上限。

2020年起，国内市场便开始上演“抢牌大战”，年内多家公司纷纷开始行动，布局并抢占市场份额。

当年年初，北京美中宜和医疗管理有限公司收购北京宝岛妇产医院后合并运营；6月，麦迪科技宣布收购北京国卫生殖健康专科医院有限公司不低于20％的股权。

同年7月，锦欣生殖宣布以3.2亿元收购武汉黄浦中西医结合妇产医院75％的股权；此后，汉商集团斥资7130万元收购华中科技大学同济医学院生殖医学中心31％的出资份额。

而在公司上市一年后，锦欣生殖又开始频频对民营辅助生殖机构发起收购。

2022年2月，锦欣生殖以17.27亿元收购深圳福田物业，作为深圳中山医院新大楼，扩大其产能。

去年10月，公司公告，出资30亿全资收购锦欣妇儿集团，该院为全国最大的民营单体妇儿医疗机构，业务从辅助生殖向妇产、月子中心延伸。

而上述两家医院，锦欣生殖此前就已入股，并享有约20％的利润。2021年财报显示，公司全年实现收益约18.39亿元，较上年同期增长28.9％；实现纯利约为3.54亿元，较上年同期增长35.8％。

如今随着辅助生殖被纳入医保，资本对于持牌机构的追逐或将更为狂热。

今年8月，字节跳动曾豪掷百亿资金将上文提及的北京美中宜和收入囊中，后者的主营业务除了妇产相关外，正是辅助生殖。

资本围绕辅助生殖展开的竞争并不局限在持牌机构，也在上游药物。

上游辅生药物竞争激烈

据了解，辅助生殖类药物治疗与生殖周期中的激素调节相对应，主要分为四个阶段，依次为降调节、促排卵、诱发排卵及黄体支持，其中促排卵药物占比最高。

当前，国内已上市的辅助生殖药物包括西曲瑞克、重组促卵泡素、重组绒促性素、黄体酮凝胶等。而目前国内市场默克、默沙东等外企优势明显，但随着国产替代的趋势，国产辅助生殖类药物的竞争也越来越激烈。

据悉，目前国内布局辅生药物的代表企业主要有丽珠集团、仙琚制药、长春高新、瀚宇药业等。

作为生长激素龙头，长春高新80％的利润来自旗下生产生长激素的子公司金赛，而金赛在辅助生殖药物也有所布局。

据悉，2015年金赛药业的重组促卵泡素获批上市，成为我国首个国产重组型促卵泡素产品，打破了默克和欧加农对国内重组人促卵泡激素市场的垄断，填补了此前国产品牌的市场空白。

目前，金赛获批的重组人促卵泡激素FSH适应症是不排卵，后期开始辅助生殖适应症研究，目前已经到III期临床。

此外，我国促排卵药物代表企业默克雪兰诺，公司的重组人促卵泡激素产品使用了基因重组技术、主攻高端市场，终端价格在260元-300元/75IU，并以55％市场份额处于绝对主导地位。

此外行业龙头丽珠集团旗下尿促卵泡素主攻中端市场、价格仅为140元/75IU，2016年市占率就已达到20％左右，公司主营促性激素药物、抗微生物药物、中药制剂的研产销。

仙琚制药主营皮质激素、妇科与计生用药、麻醉与肌松用药的研产销，同时公司也是国内第一家同时生产黄体酮胶囊、黄体酮注射液的企业，两种产品合计市占率为45％左右、位列行业第一，爱生药业的黄体酮产品也能获得近30％市占率、位列第二。

上游领域除了辅助生殖药物，器械包括培养液、解冻液、取卵针、导精管，目前主要被外企垄断，国内布局较少；而检测类的试剂已基本实现国产替代，市占率在70％左右，厂商包括亚辉龙、安图生物、利德曼、贝瑞基因等。

市场蛋糕有多大？

辅助生殖技术，是指采用医疗辅助手段帮助不孕不育夫妇妊娠的技术，包括人工授精、体外授精-胚胎移植（俗称“试管婴儿”）等。

根据卫健委的数据，我国不孕不育发病率为7％-10％，并且呈逐年上升的趋势，在高育龄妇女中，不孕率从2010年的15％上升至2020年的18％左右。这也意味着我国不孕不育者约有5000万人。根据沙利文的数据，到2023年我国不孕不育的人群占比将达到18％。

同期内数据，我国辅助生殖市场规模由140亿元增长为252亿元，市场渗透率达到7.0％，而相较于较美国同期的30.2％仍有较大提升空间。

而在我国市场渗透率底与价格高昂也有着密不可分的关系，同时对于很多患者来说，需多个周期才能受孕成功，而这种情况下，价格就会几何倍数提升。

而如今辅助生殖进医保，以价换量下必然可以获得更高的市场渗透率。

据Frost；Sullivan测算，中国的辅助生殖服务市场由2014年的140亿元增加至2018年的252亿元，复合年增长率为15.8％，预计将于2023年增长至496亿元。

而在医保政策调整+覆盖率提升的助力下，到2030年左右，我国的市场空间将扩大到1069-2057亿元左右，有3-5倍的增长空间。

在偌大的市场需求下，国内资本市场也纷纷开始布局。早在2019年，我国中国辅助生殖行业融资金额就达到50.44亿元。

2021年，辅助生殖行业共发生融资事件25起，融资金额为39.35亿元，融资金额较2020年增长27.72％；2022年，截至7月15日，辅助生殖行业共发生融资事件7起，融资金额为34.01亿元。

据悉，继2021年完成天使轮、天使轮+融资后，不久前在今年4月成功完成数千万元Pre-A轮融资，本轮融资由科金控股、浙粤投资、国聚创投、泽润资本、磊梅瑞斯等共同完成。

据悉，女娲生命利用人工智能，实现胚胎精准筛查、全面优选，在胚胎植入前甲基化筛查的过程中，能够将首次单胚胎移植活产率由30％提升至75％，同时通过已积累数千个胚胎的百万个特定关键区域甲基化信息，实现了对全基因组表观遗传疾病尤其是对印记基因疾病的筛查，并采用人工智能算法来精准预测胚胎发育潜能，做到了优中选优。

随着三胎和医保政策的展开，产业链相关布局企业也将迎来也将新的成长契机。

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